光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步穩(wěn)定跌幅縮窄，預(yù)計(jì)短期下跌空間有限

【資料圖】

6月28日，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)N型料價(jià)格區(qū)間在7.2-7.8萬元/噸，成交均價(jià)為7.37萬元/噸，周環(huán)比降幅為0.27%；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在5.8-7.3萬元/噸，成交均價(jià)為6.57萬元/噸，周環(huán)比降幅為1.05%，本周硅料價(jià)格小幅走低，基本維穩(wěn)，且目前下游采購積極性環(huán)比提升，硅片7月排產(chǎn)繼續(xù)保持較明顯增加趨勢(shì)，多晶硅去庫狀態(tài)良好，預(yù)計(jì)短期硅料下跌空間有限。硅片方面，M10單晶硅片（182mm/150μm）成交均價(jià)降至2.75元/片，周環(huán)比降幅為0.73%；G12單晶硅片（210mm/150μm）成交均價(jià)降至3.97元/片，周環(huán)比降幅為7.67%；N型單晶硅片（182mm/130μm）成交均價(jià)降至2.84元/片，周環(huán)比降幅為5.65%。隨著硅料價(jià)格逐步企穩(wěn)，硅片、電池片價(jià)格也逐漸穩(wěn)定，跌幅縮窄。截止6月30日，SMM數(shù)據(jù)顯示，主流報(bào)價(jià)在1.22-1.39元/瓦之間。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價(jià)格的下降將使得電站投資回報(bào)率進(jìn)一步提升，從而刺激下游裝機(jī)需求，電站運(yùn)營商受益于規(guī)模增加，回報(bào)率提升，進(jìn)而增厚業(yè)績(jī)。

用電需求提升致電廠耗煤環(huán)比增加，本周動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲

截至6月30日，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)為830元/噸，環(huán)比上周增加5元/噸。本周，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲，我們判斷主要系用煤需求有提升，主要來自電力行業(yè)用煤需求的增長(zhǎng)。隨著氣溫回升，電廠耗煤增加，截至6月26日，南方八省電廠日耗量203.10萬噸/日，環(huán)比5月同期提升9.31%，煤炭庫存可用天數(shù)18.10天，環(huán)比5月同期減少2天。此外，港口庫存也有所消耗，截至6月26日，CCTD主流港口煤炭庫存合計(jì)7502.3萬噸，環(huán)比上周減少58.5萬噸，但目前無論電廠還是港口的庫存量都處歷史高位。非電行業(yè)來看，非電行業(yè)用煤需求無明顯增長(zhǎng)，保持按需采購為主。整體看，用煤需求有增加，但增長(zhǎng)空間有限。2023年夏季用電高峰時(shí)期，上游國內(nèi)煤炭供給穩(wěn)步提升（2023年1-5月，國內(nèi)原煤產(chǎn)量19.1億噸，同比增長(zhǎng)4.8%），國外進(jìn)口煤炭快速增長(zhǎng)（2023年1-5月份累計(jì)進(jìn)口煤炭1.82億噸，同比增長(zhǎng)89.6%），下游非電動(dòng)力煤需求不旺，疊加港口、電廠煤炭庫存高企，我們判斷煤炭?jī)r(jià)格或?qū)ⅰ巴静煌?，難以有大幅上漲空間。

國內(nèi)天然氣價(jià)格繼續(xù)下行，美國天然氣價(jià)格上行

截至6月30日，全國LNG出廠成交周均價(jià)為4171.34元/噸，環(huán)比上期下跌60.51元/噸，跌幅1.43%。本周工廠方面開工負(fù)荷小幅上升，供應(yīng)量有所增加，加之前期隨海氣漲價(jià)后，出貨難度加大，庫存有所升高，而下游需求卻相對(duì)疲軟，難以對(duì)價(jià)格形成支撐，因此本周工廠價(jià)格整體下跌為主。目前國內(nèi)LNG市場(chǎng)整體上仍呈現(xiàn)供需寬松局面，同時(shí)管道氣的供應(yīng)較為穩(wěn)定，故終端對(duì)于LNG價(jià)格上行的接受度低且采購量難言樂觀，無法支撐價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)下周LNG仍將維持震蕩之勢(shì)。美國方面，本周美國亨利港（NG）期貨價(jià)格上漲，根據(jù)美國國家氣象局顯示，目前美國國內(nèi)氣溫較高，市場(chǎng)制冷發(fā)電需求持續(xù)增加，Sabine pass LNG液化出口終端暫無復(fù)工消息，且國內(nèi)天然氣鉆井活動(dòng)減少，疊加出口原料氣供應(yīng)受外部需求影響有所增加，帶動(dòng)美國亨利港天然氣（NG）期貨價(jià)格上漲。短期來看，美國國內(nèi)需求疊加LNG出口需求增長(zhǎng)，有望刺激美國天然氣價(jià)格維持上行趨勢(shì)。

投資建議

隨著我國對(duì)節(jié)能減排行動(dòng)的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)?dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備發(fā)展。其中壓濾機(jī)等過濾成套裝備在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質(zhì)能源等領(lǐng)域的壓濾機(jī)。推薦關(guān)注鞏固礦物及加工領(lǐng)域，同時(shí)積極開拓新能源、新材料等領(lǐng)域市場(chǎng)，在鋰電池行業(yè)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的【景津裝備】。

在全球開展能源轉(zhuǎn)型的大背景下，我國也在抓緊全面推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，不斷推進(jìn)清潔能源的投資發(fā)展。目前我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以風(fēng)光為代表的清潔能源發(fā)電建設(shè)快速發(fā)展，尤其是在進(jìn)入2023年后，光伏上游原料硅料、硅片、電池片價(jià)格下跌且有望持續(xù)的背景下，光伏運(yùn)營商有望迎來一波利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。電站運(yùn)營商將充分受益于組件價(jià)格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢(shì)。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營企業(yè)。受益標(biāo)的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運(yùn)通】。

2023Q1，我們已經(jīng)明顯看到火電龍頭燃煤機(jī)組開始扭虧，行業(yè)基本面在持續(xù)向好。一方面，在政策加持下，長(zhǎng)協(xié)煤履約率有望提升，同時(shí)疊加進(jìn)口煤增量沖擊，入爐煤價(jià)有望繼續(xù)下跌。另一方面，自從電價(jià)改革實(shí)施后，多地電力市場(chǎng)成交價(jià)均實(shí)現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022年年度雙邊交易均價(jià)也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價(jià)上浮，火電盈利能力有望得到持續(xù)改善。我們認(rèn)為電企盈利既受益于煤價(jià)成本下跌，同時(shí)也受益于煤機(jī)+風(fēng)光裝機(jī)增長(zhǎng)，此外從規(guī)模效應(yīng)等多角度出發(fā)比較，受益標(biāo)的包括【粵電力A】、【天富能源】、【華能國際】、【浙能電力】、【大唐發(fā)電】、【華電國際】、【江蘇國信】、【建投能源】、【長(zhǎng)源電力】、【寶新能源】。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）碳中和相關(guān)政策推行不及預(yù)期；

2）動(dòng)力煤、天然氣需求季節(jié)性下降；

3）電力政策出現(xiàn)較大變動(dòng)。